Se despierta el peor de los fantasmas: la estanflación

La crisis egipcia provocó que el petroleo escalara por encima de los 100 dólares por primera vez desde 2008 y las alarmas empezaron a sonar en todo el mundo; mientras antes el riesgo de que la deflación ahogara al mundo desarrollado al estilo japonés hoy el miedo es que al estancamiento se le sume una inflación elevada.
España, Grecia y Reino Unido ya cuentan con índices de inflación a pesar de padecer un crecimiento totalmente anémico (-0,2%,-4%,1,7% respectivamente) y si bien un factor es el aumento del IVA llevado a cabo por una gran cantidad de países, también la inflación subyacente viene acelerándose de forma veloz aunque aún por debajo del 3%.
La última vez que escribí pensé que si la economía recayera, a pesar de la inflación se adoptarían medidas aún mas expansivas, bueno me equivoqué, si las presiones de los sectores conservadores siguen creciendo lo más seguro es que veamos una nueva ola de tijeretazos a nivel global. Si la Reserva Federal llegara a subir las tasas de interés el efecto sería simplemente catastrófico, especialmente para Argentina: la reversión de los flujos de capitales provocaría la depreciación generalizada de las monedas emergentes así como pincharía la burbuja formada en los commodities, con la soja en baja y real devaluado la crisis es totalmente inevitable.
Por lo mínimo no sufriríamos de inflación nosotros solos.

Nuevo año, mismos problemas

La navidad y el fin de año trajo cierta euforia en los mercados esperanzados en que el año donde Europa estuvo al borde de la bancarrota y en el cual el estancamiento reinó en el mundo desarrollado. Pero los analistas ahora van más lejos; un columnista del WSJ afirma que la economía americana podría sobrecalentarse producto de un boom contratador por parte de las empresas que forme presiones inflacionarias. Me gustaría ser más optimista pero sin embargo hay un problema mucho más profundo, probable, riesgoso y cierto: las burbujas que se formaron a lo largo de todo el sistema financiero producto de la laxitud de la Fed.

Los esfuerzos de China por doblegar su creciente inflación parecen ser inútiles ya que hay varios factores de fondo: una demanda sobrecalentada, los altos precios de los commodities y la impresionante expansión del crédito que ha provocado una burbuja inmobiliaria de escala todavía difícil de calcular. China así como otros países emergentes no tendrán otra alternativa que aplicar fuertes medidas restrictivas que frenen la inflación y el riesgo de burbujas en sus respectivos sistemas. Todo esto tiene un solo origen: el impresionante flujo de liquidez que inyecta la Reserva Federal que además de monetizar la deuda pública americana drena hacia activos de mayor rendimiento provocando la apreciación varias monedas alrededor del mundo así como el auge de materias primas que amenaza con tirar abajo todo el esfuerzo hecho. Si el petroleo sigue en ascenso además de poner en riesgo a las aerolineas ante una nueva posibilidad de bancarrota masiva también amenaza con hacer subir las tasas de interés a largo plazo provocando el efecto adverso al buscado. Un repunte en la inflación provocado por una burbuja en el petroleo, la soja y el oro acompañado de la debacle inmobiliaria sinfin solo garantizaran una cosa: más estancamiento.

Si esto ocurriese lo más seguro es que EEUU aplique nuevamente medidas expansivas provocando nuevamente debilidad en el dólar sumando presiones al alza sobre el euro y si esta es muy intensa la recesión se propagará por toda Europa. La crisis de deuda no termina y ya es más que claro que Portugal no sobrevivirá; el futuro del euro depende de que tan bien le vayan a España, Bélgica e Italia.

Bueno todo esto es una cadena de supuestos que si ocurrieran serían catastroficos, seguramente y por bien de todos no pase: apuesto a que nada mejorará mucho ni empeorará demasiado. En la economía ser optimista no es negocio.