Da allá hasta acá: Como empezó la última crisis

Mientras los nubarrones en la economía no dan señales de disiparse, los gobiernos de las principales potencias siguen intentando emparchar al sistema y que todo vuelva a ser como antes. Paquetes de estímulo, rescates bancarios, flexibilización monetaria sin precedentes, austeridad y millones de medidas que solo han frenado la caída libre pero no las raíces de los problemas: la deuda.
Luego de la crisis del petroleo en los ´70 y el fin de la convertibilidad dólar-oro, surgió una suerte de era conservadora (Regan y Thatcher) con una sola obsesión terminar con la inflación y su sistema fue simple congelar los salarios reales y reducir las transferencias redistributivas de riqueza. La inflación cayó rápidamente de récords de casi 14% al  4% en solo 3 años (Estados Unidos 1981 a 1984), pero la tasa de desempleo subió dramáticamente y la economía no salía del estancamiento; si la gente no podía consumir a través de mejoras en sus ingresos podía hacerlo a través de la deuda.
Salarios Reales EEUU 1982-2010

Deuda total (privada + pública) EEUU

La liberalización del sector financiero llevó la deuda a niveles insospechados. El crecimiento de la banca, los servicios y el sector inmobiliario disimularon la paulatina desindustrialización de EEUU que llevó al país más rico del planeta a un defícit por cuenta corriente perpetuo.
Cuenta Corriente US

Venta casas nuevas

La burbuja de deuda que comenzó en 1980 reventó en 2008, los desequilibrios se tradujeron en inflación y al subir las tasas de interés las deudas se volvieron impagables.
Las ventas se han hundido hasta niveles no visto desde los ´60 y al representar el 60% del crecimiento de la última década es normal que la economía no logre recuperarse. Tanto el déficit en c.c como el sector inmobiliario alcanzaron su punto más alto cuando el crédito privado toco su nivel más abultado.
La excesiva dependencia de estos sectores es la contracara del sector manufacturero cada vez más pequeño:

Mientras la burbuja en EEUU se hinchaba el planeta entero siguió sus pasos y los niveles de deuda ya son insostenibles:
Deuda Total principales economías

La llegada de la crisis demostró la insostenibilidad del actual sistema: la razón por la que la tasa de EEUU se ha disparado es porque la industria  al tener menor participación no puede crear el suficiente empleo para absorber los despidos del sector inmobiliario y financiero, que además de sumar el 20% del PBI tienen un fuerte impacto en el consumo debido a que los patrimonios de las familias provienen de sus casas y sus ahorros en la bolsa. En caso contrario se encuentra Alemania que aunque su PBI se contrajo un 5% el desempleo no subió demasiado y de hecho hoy se encuentra bajando.
Precio promedio de las casas

Standard and Poors 500

Tasa de desempleo: EEUU vs Alemania



Por estas razones por más que los gobiernos intenten bombear más liquidez para reactivar al sector inmobiliario y al consumo, no habrá resultado ya que la deuda ha tocado techo y debe caer a niveles más sostenibles. El ajuste debe acelerarse para vaciar a los mercados de los excesos de las décadas pasadas, la debilidad de la economía se debe a una cultura de deudas y poco ahorro. EEUU debe producir más sino la imagen de Detroit se propagará más y mas.

Los primeros síntomas del fin de fiesta de los emergentes

La suba de tasas de China , fuertes advertencias del Fondo Monetario sobre excesos en los mercados financieros, commodities marcando máximos dignos de una burbuja, países ejecutando malabares monetarios y fiscales para contener la apreciación de las monedas, Estados Unidos mintiendo mas seguido de lo común sobre su intención con devaluar el dólar; en fin un sinnúmero de factores que nos hacen pensar que los mercados en algún momento deberán ajustarse a los verdaderos fundamentos de las economías.
La última vez que China subió sus tasas de interés fue en 2007, meses después el mercado inmobiliario estadounidense sufría su peor colapso en 70 años. Los récords que esta alcanzado el oro son signo de la fuerte desconfianza que tienen los inversores sobre el futuro económico mundial a pesar de las grandes ganancias que han obtenido las bolsas. A mi parecer la teoría del desacople no existe y tarde o temprano el debilitamiento de las economías desarrolladas resentirá las economías dependientes delas exportaciones y sus mercados internos no serán capaces de contrarrestar el efecto. En cuestión los crecimientos se desaceleraran, la corrección de las bolsas se ve cada vez mas cerca por una simple razón hoy llueve plata dulce pero los problemas de fondo no han menguado en lo más mínimo.

Euforia bursátil: problemas a la vista

El último septiembre fue el mejor desde 1939 para las bolsas neoyorquinas, alcanzando los máximos perdidos desde las turbulencias que comenzaron con la crisis de deuda europea. Si uno solo mira la bolsa lo mínimo que esperaría es que la economía esté en la cresta de un boom o en medio de una vigorosa recuperación, lamentablemente nada más lejano. Los fundamentos de la economía americana vuelven a tambalear con fuerza; la crisis inmobiliaria amenaza con recrudecerse y con ella los problemas latentes en la banca, asimismo la duración del desempleo está alcanzando niveles récord son ningún tipo de probabilidad de mejora a la vista, en el plano internacional la situación está tornándose bastante parecida a la del 2008: el dólar se devalúa en forma continua, el oro se dispara a niveles récord (se acerca a los 1400 dólares la onza) y la formación de burbujas en los mercados emergentes se vuelven una amenaza real (la más grave es la gigantesca burbuja inmobiliaria china). Todo viene de un solo lugar: la política monetaria de la Reserva Federal que ha inundado de liquidez los mercados con la excusa de revitalizar el crédito y las inversiones pero por ahora solo ha logrado un nuevo auge especulador en los mercados. La suba de la bolsa no se explica ni por la mejora de la economía, ni por la entrega de fabulosos balances corporativos (igualmente fueron bastante buenos sobre todo en el sector tecnológico) sino porque se consiguió la garantía de dinero gratis por más tiempo, o sea todos quieren pasarse de vivos al mismo tiempo. Kiyosaki el autor de Padre Rico Padre Pobre detalla como característica principal de una burbuja la suba continua pero moderada de la bolsa, algo bastante común en el ultimo mes con subas diarias que no superaron el 1%, esto es provocado por un auge de crédito (guita barata de la FED) y con la codicia que se apodera de los mercados llevándolos a un frenesí comprador que no hace más que inflar los problemas. No hace falta esperar más de 2 o 3 balances importantes malos o algún estallido de crisis en algún país en problemas para que este oasis artificial se termine.
1 dato más de que hay burbuja: hay tanta plata dando vuelta que estan entrado casi 100 millones de dólares al sector financiero argentino por día. say no more

La nueva guerra: Cigarras vs hormigas

Las similitudes con la crisis del ´30 no paran de acumularse; la guerra de divisas empezó y no hay signos de que termine. Con el consumo y la inversión estancados varios países están intentando recuperarse devaluando sus monedas y con esto impulsar sus exportaciones, el problema es que todos lo quieren hacer al mismo tiempo.
Las cigarras (países deficitarios) no pueden costear más su fiesta de consumo y por lo tanto se decidieron ponerse a trabajar, para esto quieren que las hormigas (países superavitarios) trabajen menos y consuman más, pero estas se resisten.

 Las cigarra más grande (EEUU) decidió devaluar encubiertamente su moneda y la respuesta de las hormigas más gordas (Alemania, China y Japón) no se hizo esperar. Japón intervino en los mercados para frenar la consistente apreciación del yen con la excusa del debilitamiento de sus exportaciones debido al encarecimiento de su divisa, sin embargo la persistente deflación japonesa frente a los picos inflacionarios americanos provocaron en realidad una apreciación del dólar sobre el yen (EEUU acumuló una inflación del 23% en la ultima década contra una inflación de por lo mínimo -5% en el caso de Japón). Alemania se niega a permitir una suba substancial de los salarios, que han crecido por debajo de la productividad provocando un estancamiento del crecimiento de los costos laborales unitarios, en síntesis una devaluación encubierta que hoy por hoy hunde en el estancamiento a todo el sur europeo. Y luego la madre de las polémicas con el caso más evidente, China, que mantiene subvaluada artificialmente su moneda para proteger su tejido industrial.
Los desequilibrios son importantes pero las cigarras y las hormigas deberán ponerse de acuerdo porque el fantasma del proteccionismo emerge con fuerza.

Argentina y el FMI: del amor al odio.

En estos días hay una fuerte polémica porque el Fondo Monetario Internacional criticó de forma muy explícita las estadísticas argentinas, los K fundamentan que es una institución con poco prestigio y desde el otro lado aseguran que Argentina es el único país que no acepta las auditorías y podrían sancionar al país.

La pareja más feliz de los ´90 se separó abruptamente en 2001 de la forma más traumatica; el país declaró el default soberano más extenso de la historia financiera mundial, mientras el organismo multilateral perdió todo su prestigio ante la imposibilidad de solucionar una crisis más que avisada o peor contruibuir a la hecatombe en un momento en que la economía mundial parecía estancarse y lo último que faltaba era una nueva crisis en los mercados. El tiempo pasó y ahora Argentina se hace "la linda" y hace manifiesto su resentimiento por el abandono que sufrió en el peor momento. Una versión bastante aburrida de la Bella y la Bestia. Quién es quien también es un misterio

¿¿Llegamos demasiado lejos???

Si le preguntamos a cualquier persona que ciudad le gustaría conocer seguramente responderan New York, Paris, Londres, Miami, Los Ángeles y Tokio los más freaks. Igual hay una que apareció en solo 10 años y como mínimo impacta a cualquier persona que lo mire: Dubai. La grandiosamente endeudada ciudad cuenta con hoteles donde ya no alcanzan las estrellas para clasificarlos, playas lujosas y rascacielos a por doquier, las islas artificiales en forma de Mundo y de palmera (Jumeirah), donde los audi son autos baratos y poco exclusivos.
En fin la ciudad de la ostentación, a mi particularmente me encanta aunque leí que mucho lujo pero un embole total. Lejos estoy de ser un consciente social, pero hace falta gastar 10 mil dólares por noche en un Armani Hotel es necesario gastar 50 millones de dólares en una mansión en una isla artificial con la forma de Francia, sinceramente no; no tengo la más pálida idea de cuantos africanos alimentaría; pero ya tanto lujo es de mal gusto.
Video Dubai

La próxima víctima

Al mejor estilo "Destino final" la caída de varios países europeos se produce tal como se pronosticaba años atrás por los economistas que predijeron la situación y que alertaron al mundo entero antes de subirse al avión.
La crisis se llevó puesta a Islandia, Letonia, Lituania, Grecia, Ucrania, Hungría y ya parece buscar sus próximas víctimas: Irlanda y Portugal.
Por el lado de Portugal tenemos a una economía poco competitiva que subió hasta el cielo con la escalera de deuda que consiguió al adherirse al euro y que el huracán financiero se encargó de hacerla caer hasta el fondo. Su defícit fiscal asciende al 8,5% del PBI y un profundo desequilibrio que se expresa en el rojo en cuenta corriente que alcanzó el -9% en 2008.
Un poco más extremo y raro es el caso irlandés: de ser la economía más exitosa y la segunda más rica de toda Europa pasó a ser la sombra negra castigada por el derrumbe del sector inmobiliario y la crisis bancaria. Su defícit fiscal podría llegar al impresionante 32% del PBI debido a la nueva ronda de rescates bancarios encarados por el tesoro irlandés para evitar el colapso financiero del país, la tasa de desempleo se ha duplicado y las dolorosas medidas de austeridad no han hecho más que prolongar la recesión y con esto seguir sembrando inseguridad sobre su futuro en los mercados financieros. Para poder hacer frente a sus pagos deberá subir su impuesto a las sociedades que hoy se encuentran en el 12,5% (1/3 del promedio de la UE) y con esto perder la principal herramienta para atraer capitales en los que se basaron su éxito en la década pasada.
A pesar de que ambos países ya han colocado en el mercado suficiente deuda como para hacer frente a sus pagos hasta mediados del 2011, nada asegura que no se vean obligados a pedir un rescate como lo hizo Grecia. Portugal es una incógnita pero lo más seguro es que Irlanda si lo haga en caso de que su crisis bancaria se agrave.
Por ahora España e Italia duermen tranquilos descansando en que su nombre en la lista esta por error.